Claves para entender la crisis de la prima de riesgo sin pulsar el botón de pánico

3/08/2011 06:00 | Ruth Ugalde

El máximo histórico de 400 puntos que marcó ayer la prima de riesgo desató todas las alarmas. Pero, ¿qué es realmente la prima de riesgo?, ¿y la rentabilidad del bono a diez años?, ¿por qué si Estados Unidos salva el techo de deuda y Fitch le mantiene el rating la bolsa cae?, ¿qué ha pasado en Italia para que ahora se especule con su rescate?, ¿los mercados no se van de vacaciones en agosto? Aquí tienes todas las claves para valorar en su justa medida esta nueva tormenta.

El Gobierno achaca el récord de la prima de riesgo a circunstancias ajenas a España

FOTO: El Gobierno achaca el récord de la prima de riesgo a...

[ 0 ]

Que levante la mano quien sepa qué es la prima de riesgo. Vale, y ahora, que levante la mano quien no ha caído en la tentación de hablar sobre ella en los últimos días, posiblemente con pronósticos catastrofístas.

Pero, ¿qué es realmente la prima de riesgo?, ¿y la rentabilidad del bono a diez años?, ¿por qué si Estados Unidos salva el techo de deuda y Fitch le mantiene el rating la bolsa cae?, ¿qué ha pasado en Italia para que ahora se especule con su rescate? Y, por cierto, ¿los mercados no se van de vacaciones?

La respuesta a todos estos interrogantes, y a muchos otros, permite valorar en su justa medida la enésima tormenta soberana que vive España y hasta qué punto se le debe dar importancia... sin necesidad de pulsar por ello el botón de pánico.

Aquí tienes las cinco grandes claves para entender qué está pasando con la deuda española:

1-. Miedo a una recesión en Estados Unidos: Barack Obama consiguió esquivar ayer la suspensión de pagos del país al llegar a un acuerdo para elevar el techo de deuda. Sin embargo, Wall Street volvió a cerrar con caídas. Ni siquiera el balón de oxígeno de Fitch, que decidió mantener la máxima nota (AAA) a la deuda americana consiguió calmar a los mercados. ¿Por qué? Porque el país sigue teniendo pendientes importantes reformas para garantizar su solvencia, como una batería de medidas para corregir el déficit; y porque sus últimos datos macroeconómicos están siendo muy negativos.

Por una parte, el índice manufacturero estadounidense, el ISM, se ha situado en 50,9 puntos en julio, frente a los 54,5 puntos esperados; por otra, los ingresos de los trabajadores en Estados Unidos sólo han aumentado un 0,1% en junio, el menor crecimiento desde noviembre, mientras que el gasto de los consumidores ha caído un 0,2%, la primera disminución en casi dos años. Suma y sigue, porque el crecimiento del PIB del país en el segundo trimestre apenas ha llegado al 1,3%, y como señala Anthony Doyle, Analista de renta fija de M&G Investments, cada vez que la primera potencia económica mundial ha crecido por debajo del 2%, ha terminado entrando en recesión.

2-. Italia tiembla y España se resiente: Tras haber conseguido atravesar la tormenta de los países periféricos sin apenas inmutarse, Italia se ha convertido en la nueva diana de los especuladores. Su disparado nivel de endeudamiento, que alcanza el 120% del PIB (frente al 70% de España, por ejemplo), la inestabilidad política y las crecientes debilidades de su sector financiero han multiplicado las órdenes de venta sobre el país. La tensión ha llegado a tal punto que los mercados ya prácticamente exigen el mismo interés (rentabilidad) por comprar la deuda transalpina y la española: 6,1% y 6,2%, respectivamente.

Pero nuestro país es uno de los estados más sensibles a la compleja situación que vive la república presidida por Silvio Berluscuni, ya que, por la forma de operar de los mercados, muchos inversores tienen la deuda de uno y otro país dentro del mismo bloque, ya que consideran que son activos de un perfil similar, lo que lleva a que los movimientos que se hacen en contra de Italia se repliquen con facilidad en España, según explican fuentes próximas al Tesoro.

3-. El problema de compararse con Alemania: cuando se habla de prima de riesgo, lo que se está apuntando es la diferencia entre la rentabilidad que exigen los inversores por adquirir los bonos germanos y la que piden por los nuestros. De ahí que la diferencia puede incrementarse tanto porque España esté mal, como por que Alemania vaya demasiado bien. Por tanto, para valorar en su justa medida la situación de la deuda, debe mirarse la rentabilidad, no sólo la prima de riesgo.

Hace un mes, por el bund se pedía un 2,93%, frente al 2,41% actual; mientras que por el bono español estaba pagando un 5,63%, frente al 6,24% de ayer. Esto significa que hace un mes la prima de riesgo eran 270 puntos básicos (563-293), y ahora está en los 383 enteros (624-241). De este incremento de 113 puntos, casi la mitad, 52 enteros, se debe a que el bono alemán se ha abaratado; mientras que el resto responde a varios factores: las tensiones procedentes de Estados Unidos, los flecos sobre el rescate de Grecia, la desconfianza hacia los países periféricos, el citado contagio italiano... y, por supuesto, los problemas internos españoles, como su falta de modelo, el disparado paro o los agujeros de las comunidades autónomas.

4-. Valores refugio: ¿Por qué el bono alemán se abarata cuando los mercados se ponen nerviosos? Porque está considerado un valor refugio, como el oro, el petróleo o el franco suizo. El dinero, siempre cobarde, huye a estos activos cuando la situación se pone fea, convencido de que se trata de activos con un valor en sí mismos. Y la locomotora europea está dando muestras de que lo es. De hecho, la caída de la rentabilidad de su deuda está en línea con el nuevo máximo del oro, que ayer cerró en los 1.637,75 dólares; y con el nuevo mínimo del euro frente al franco suizo, al haberse situado la moneda única en 1,0987 francos suizos.

5-. Desidia estival: Aunque los mercados nunca cierran por vacaciones, sí que baja vertiginosamente el número de operadores y su actividad; de ahí que en meses como agosto, unas pocas operaciones puedan provocar auténticos vuelcos, ya que el volumen es mucho mejor. Si a este factor se suma el errial informativo que suele caracterizar al mes de veraneo por excelencia, se genera el cóctel perfecto para desatar el pánico.