Las grandes inmobiliarias reconocen el 'crash': sus activos valen un 20% menos
Las inmobiliarias cotizadas españolas han reconocido que el valor de mercado de sus casas y edificios ha caido otro 19% en 2009, el reflejo más claro del crash del ladrillo y del desplome de los precios.
Ya no hay máscara que lo tape. Los activos inmobiliarios han perdido un 20% de su valor en el último año y las primeras en reconocerlo son las grandes compañías cotizadas del sector, que han recortado en un 19% el valor de mercado de sus casas y edificios, indicador conocido en la jerga del sector como GAV, es decir, el precio al que los tasadores creen que los activos serían comprados si salieran a la venta.
No hay que confundir este dato con el valor neto de los activos (NAV), que ha sufrido descensos todavía mayores y que restan la deuda del valor de las viviendas, suelos y edificios de las inmobiliarias. El GAV que los expertos independientes adjudican a los activos de las seis grandes inmobiliarias cotizadas –Metrovacesa, Colonial, Reyal Urbis, Realia, Vallehermoso y Testa- es de 34.273 millones de euros al cierre de 2009, es decir, unos 7.800 millones menos que en 2008, un año más devastador aún para las cuentas del sector.
Esta vuelta de tuerca se produce en pleno debate sobre el valor de la vivienda en España, por un lado, y por otro, sobre las dificultades del sector financiero para hacer frente al descenso del valor de los activos de las inmobiliarias a las que han prestado dinero.
Ayer, la vicepresidenta Elena Salgado expresó su convicción de que a la banca española no le queda ya más riesgo promotor o inmobiliario oculto en sus balances. Una realidad que choca con el temor –sobre todo de las cajas de ahorros- a que el Banco de España obligue a elevar las provisiones por las participaciones inmobiliarias. Además, l, a Asociación Hipotecaria Española (AHE) ya ha advertido de que la mayoría de los 325.000 millones de euros que los promotores deben a los bancos no podrá cobrarse nunca.
Lo cierto es que la caída de los precios en el mercado residencial, del suelo y de los edificios de oficinas se ha trasladado con toda crudeza a la valoración de los activos. A este ajuste duro se suma la venta de activos que han realizado las compañías durante el año y que adelgazado de forma traumática la cantidad y la calidad de sus inmuebles.
Un buen ejemplo de esta última realidad es Vallehermoso, la pata de promoción inmobiliaria del grupo Sacyr Vallehermoso. El valor de mercado de sus activos se ha desplomado desde los 5.989 hasta los 3.034 millones de euros. Las fortísimas ventas de suelo realizadas durante el año -1.246,7 millones frente a 101,4 en 2008- explican gran parte del desplome. Los bancos se han quedado con gran parte de estos activos, en la mayoría de los casos de primera calidad.
Mejor suerte corre Testa, la filial de patrimonio del mismo grupo. No sólo mantiene intacto el valor de sus activos –baja apenas un 0,6%- sino que es la única inmobiliaria cotizada que gana dinero en 2009. Exactamente, 105,2 millones.
El grupo de inmobiliarias con más problemas financieros que forman Colonial -que acaba de refinanciar su deuda-, Reyal Urbis y Metrovacesa –las dos ultiman el cierre de sus respectivos procesos de negociación- han confirmado su annus horribilis. El GAV de Colonial ha caído un 21,2% hasta los 7.038 millones de euros, el de Metrovacesa un 11,4% hasta los 8.953,5 millones tras la revisión realizada a 30 de septiembre, mientras que el de Reyal Urbis está pendiente de revisión. Fuentes de mercado aseguran que el nuevo GAV, que ya ha sido remitido al consejo para su estudio, se sitúan alrededor de los 6.300 millones, un 15% por debajo del cierre del año pasado.
En la misma línea se sitúa Realia. Su GAV ha caído un 11,6% respecto a 2008 tras un año salvado por las ventas de activos en el que los ingresos en el área de promoción –venta de viviendas- han caído un 30,3% y en el que el grupo participado por FCC y Caja Madrid no ha vendido un solo euro en suelo.
Más dura es la realidad del valor neto de los activos (NAV), que descuenta del valor de mercado la deuda neta de la compañía, los minoritarios y otros pasivos como los contraídos con la Hacienda Pública o los proveedores. Por ejemplo, el NAV neto de Realia ha caído un 25,9% respecto al cierre de 2008, el de Metrovacesa se redujo en septiembre un 30,1% y el de Colonial un 50% en doce meses y un 83% en quince meses.
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