El mercado vuelve a exigir a España un interés de un 5% por sus letras a corto plazo

22/11/2011 10:46 | Ana P. Alarcos

El Tesoro Público español acaba de anunciar que ha colocado 2.977 millones de euros en letras a 3 y 6 meses, la máxima cantidad prevista, aunque para ello ha tenido que pagar en ambos casos una rentabilidad superior al 5%, tal y como pasó en la subasta de letras a 12 y 18 meses de la semana pasada. No obstante, en esta ocasión la demanda ha mejorado.

España paga las Letras a 6 meses al nivel más alto de 14 años

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Las exigencias que el mercado impone a España siguen siendo muy altas. En la primera subasta de deuda tras la victoria del Partido Popular en las elecciones generales, el Tesoro Público se ha visto obligado a tirar otra vez de chequera para vender letras.

Hoy, el organismo dependiente del Ministerio de Economía ha colocado 2.977 millones de euros en letras a 3 y 6 meses, una cantidad que roza el objetivo máximo previsto de 3.000 millones. Pero, para adjudicar esa cantidad, ha tenido que pagar un interés superior al 5%, tal y como ocurrió la semana pasada en la emisión de letras a 12 y 18 meses.

En concreto, la institución presidida por Soledad Núñez ha colocado 2.012 millones de euros en letras a 3 meses a un interés medio del 5,11%. Esta rentabilidad es la más alta que ha pagado el Tesoro desde el año 1997 y es un 123% más elevada que la que desembolsó en la anterior subasta de este tipo de deuda, celebrada en octubre.

Por otro lado, España también ha adjudicado 965 millones de euros en letras a 6 meses a un interés medio del 5,227%. Es decir, el mercado nos ha pedido hoy una rentabilidad un 58,3% superior a la de la emisión del mes pasado y un récord en 14 años.

No son buenas noticias para el Tesoro, que se verá obligado a pagar unos intereses muy elevados en los próximos meses, justo cuando venzan estas letras. Unas caducarán en febrero y otras en mayo.

Lo que también ha subido respecto a la subasta anterior es la demanda, una consecuencia directa del repunte del interés. Y es que, cuanta más rentabilidad ofrece la deuda de un país, más inversores se sienten atraidos por comprarla.

En este caso, la demanda total ha alcanzado los 10.300 millones de euros, lo que significa que ha superado en 3,45 veces la oferta (es decir, la cantidad finalmente colocada). Mientras que, en la emisión de octubre las peticiones fueron de 9.600 millones para un importe adjudicado de 3.500 millones, lo que supone un ratio de cobertura de 2,74 veces la oferta.

Con todo, algunos expertos, como Julián Benavente, de CM Capital Markets, aseguran que la subasta ha seguido la misma tendencia que ha dominado este año: repunte del interés y de la demanda respecto a la subasta precedente de ese tipo de deuda. Ahora bien, también recuerdan el contexto actual.

La prima de riesgo española sigue en zona de máximos históricos y las bolsas tienenque lidiar con tensiones que llegan desde Europa y Estados Unidos. Un escenario en el que lo lógico es que los inversores pidan más intereses a los estados por comprar su deuda.

De momento, la reacción del mercado español está siendo clara y negativa: la bolsa, que arrancaba el día con subidas del 0,8%, se ha dado la vuelta y ahora cotiza con descensos del 0,3%. Mientras, en el mercado de deuda, la prima de riesgo continúa bailando alrededor de los 465 puntos básicos.